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善用资本市场 促进我国TD产业持续发展

2008年11月04日 ?? 收藏0

  金融是现代经济的核心,资本市场在资源配置中的作用越来越突出。要在较短的时间内促进TD产业发展,必须充分重视资本市场的作用。

  根据美国经济学家迈克尔·波特的“产业链”理论,每个企业都处在产业链中的某一环节,一个企业要赢得和维持竞争优势不仅取决于其内部价值链,还取决于在一个更大的价值系统(即产业价值链)中。这说明,TD产业发展不能仅仅依靠电信运营商,TD的试商用乃至真正商用,不可能立刻就解决TD产业面临的所有问题。我们要以更加宽广的视野来分析TD产业发展过程,特别是要重视资本市场的作用,提升TD运营商和相关厂商的融资能力,进而推动TD产业又好又快的发展。

  当前,TD产业发展面临一个机遇和挑战并存的局面。一方面,政府同意中国移动开展TD试商用,预示着TD产业迎来发展的“春天”;另一方面,无论是运营商还是厂商,普遍“缺钱”,困扰TD产业的进一步发展。因此,作为TD产业的核心企业——运营商和厂商要善于利用资本市场,促进TD产业可持续发展,具体思路如下。

  第一,TD运营商拓宽融资渠道,实现多元化融资。移动通信行业是典型的资本密集型行业,网络的建设、优化和升级需要资金,设备的

更新换代需要资金,新业务的推广应用需要资金。今后一段时间,TD运营商要投资建设TD核心网和无线网平台,要投资建设基础数据业务运营平台,还要为业务研发、营销渠道、终端补贴等投入更多的资金。2007年TD网络建设拉开帷幕,中国移动在承建的8个城市中已经投入150亿元。根据计划,8个城市TD网络建设、终端采购、营销等总共计划投入270亿元。按照这样的投入计算,如果TD二期启动30个重点大中城市的网络部署,那么需要投入的资金将达到990亿元,而40个城市总共将投入1320亿元。这仅仅是覆盖了中国主要省会城市和极少数中型城市。按照有些人的观点,部署一个全国性的网络起码应该包括100个城市(一个省也就2到3个城市),TD投入将超过3000亿元。可见,TD运营商将面临巨大的资金缺口。

  因此,TD运营商要进一步拓宽自身的融资渠道,采取多元化的融资方式。企业融资不仅要考虑融资成本,还要考虑融资风险。一般来说,风险程度较低的项目可以选择债权融资,风险程度较高的项目可以采用股权融资。除了股权融资和债权融资,企业还可以选择可转换公司债权融资、融资租赁、项目融资、风险投资等方式,以扩大资金来源,降低融资成本和融资风险。

  除了自有现金流,上市融资将是TD运营商缓解资金压力的一个重要途径。由于通信业是基础性行业,政府向外资开放的态度是十分慎重的,意味着中国移动不大可能大规模地在境外股市融资,这样回归A股成为一个选择。近几年,中国移动的快速成长是有目共睹的,连续7年入选美国《财富》杂志全球企业五百强排行榜,其运营收入、公司市值、单月增净客户数、新业务收入比重和品牌价值屡创历史新高。中国移动回归A股,可以募集大量资金开展TD网络大规模建设和持续推进TD商用进程,还可以让广大用户通过购买股票分享中国移动的增长成果。

  另外,发行企业债券(特别是短期债券)也是TD运营商一个明智的选择。2001年、2002年中国移动两次分别发行企业债券50亿和80亿元,比联通在A股募集的资金还多,而且融资成本远低于银行贷款。2003年12月中国网通发行总额为50亿元人民币的企业债券,是2003年发行规模最大的企业债券。在资本市场上,企业债券票面利率一般低于当时的银行贷款利率,融资成本远低于银行贷款。由于短期债券能在债务到期后延续借债,受利率上涨因素影响较小,对企业债务信用评级影响也较小,所以TD运营商应该重视对短期债券的应用,特别是TD网络建设初期。

  第二,TD厂商打开资本市场“融资大门”,缓解资金困难。现在,TD厂商普遍处于融资条件最不好或因扩张最需要钱的阶段。2008年TD产业的芯片龙头企业——凯明信息科技股份有限公司宣告倒闭。究其原因,资金链的断裂是一个重要的因素。投资者信心不足和运营资金短缺已经影响到TD技术的研发和推广,很多以TD为主要业务的中小企业难以支撑。因此,TD厂商必须积极行动起来,利用资本市场,借助政府力量,逐步解决资金短缺问题。

  TD厂商可以通过如下途径进入资本市场:(1)募股上市。TD厂商按照有关规定组建成立股份有限公司,公开招募股份,公司股份按照有关规定上市挂牌交易。(2)借壳(买壳)上市。在我国目前的上市标准条件下,借壳上市是TD厂商进入资本市场的较可行的选择模式。国内许多高新技术企业在借壳上市方面有了成功的探索和实践,可资借鉴。(3)资产重组。TD厂商通过收购兼并、管理模式和财务制度的改革、企业债务的重新安排等多种形式,进行资产重组,实现公司的快速扩张。特别是与上市公司的互相参股、资产置换等将大大加快TD厂商市场化步伐。

  这里,“柜台市场+


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